2025年，货币基金收益率持续走低。临近年末，已有超过130只货币基金收益率跌破1%。据Wind数据统计，截至12月22日，全市场已有136只货币基金七日年化收益率跌破1%。而在2024年年底时，仅有28只货币基金的七日年化收益率跌破1%。

收益“破1”背后：多重因素共振的结果

货币基金收益集体下行并非偶然，而是宏观因素与市场因素共振的结果。业内人士指出，货币基金本质上是通过买入短期存款、同业存单、债券回购等资产来赚取利差，因此其收益表现与宏观利率环境高度相关。

2025年以来，央行多次下调存款准备金率和贷款市场报价利率(LPR)。基准利率的下行带动了全市场无风险利率的走低，货币基金可投资的底层资产(如1年期同业存单)收益率大幅缩水。与此同时，银行体系资金面长期处于偏松状态，导致回购利率和同业拆借利率维持低位，货币基金能买到的高收益品种越来越少。此外，随着银行多次下调挂钩存款利率，货币基金主要的配置品种同业存款的定价也随之下行。

全市场规模最大的货币基金天弘余额宝的基金经理此前在三季报中表示，存款搬家的现象对银行在资金端的运用和管理上产生了一些影响，增加了资金流动所产生的摩擦，增加了备付需求，也使得银行在货币市场的基础货币供应实际上是下降的，加大了在某些关键时点货币市场利率的波动性。此外，今年股市的活跃不仅对银行的负债端产生了影响，也对非银产生了较大的影响，债市和股市出现了一定的“跷跷板”效应，而债市的调整也带动了同业存单的调整。由于银行在负债端的压力不大，同业存单的调整相对于债券市场是缓慢且有限的。天弘在利率波动加大的关键时点进行相对积极的配置，但随着存量资产的陆续到期，整体收益率仍然呈现下降的走势。不过得益于积极有效的配置策略，天弘余额宝的七日年化收益率始终保持在1%以上。

货币基金“1%时代”或成常态

展望后市，市场普遍认为，2026年利率环境仍将“易下难上”，货币基金收益率难现显著反弹，货币基金“1%时代”或成常态。

宏观层面，2026年货币政策预计延续宽松基调，以支持经济复苏，无风险利率中枢可能进一步下移。资产端，同业存单等货基核心配置品种的收益率持续下行，叠加“资产荒”背景，货基收益缺乏实质性回升动力。

尽管季末、年末等关键时点资金利率可能阶段性跳升，但难以改变长期下行趋势。有公募人士指出：“货币基金收益率锚定银行体系资金利率，在央行‘稳增长’目标下，低利率环境将长期维持。”

货基还有配置价值吗？

尽管收益率走低，但货币基金规模仍在增长。据中国基金业协会数据，截至10月底，货币基金总份额为15.05万亿份，较9月底的14.67万亿份增长了3853亿份，增幅2.63%；较年初的13.62万亿份增长了14346亿份，增幅10.54%。另据Wind数据统计，11月和12月货基总份额虽未继续增长但总体也保持稳定。这体现出货币基金仍有投资价值。

业内认为，在活期存款利率低于0.2%的背景下，对于短期闲置资金，综合考虑流动性、波动性和收益性，货币基金仍然是优选。特别是在股市和债市波动加剧时，货基的“避风港”作用会愈发凸显。以天弘余额宝为例，其依托场景化服务、低费率和庞大的用户基础，在流动性、低波性、便捷性上能带给用户较好的体验。一方面，天弘余额宝基于支付宝平台功能，与日常支付场景无缝衔接，可以持续为投资者提供生活便利。另一方面，与银行存款相比，余额宝等货基的收益率依然比活期高，灵活性比定期强，且按照复利结算，具备长期的累积效应，即使收益走低也仍然具备底仓配置价值。

展望未来，专家建议投资者理性看待货基的定位，即管理日常闲置资金、应对短期资金需求，对于可随时动用的活钱，还是可以优先考虑货币基金。（金讯）

风险提示：货币基金非银行储蓄，也有亏损的可能。观点仅供参考，不构成投资建议。