受中东地缘政治局势持续升级的影响，全球避险情绪持续发酵，国际金价在3月2日迎来强势上涨。截至发稿前，COMEX黄金期货主力合约报价突破5432.0美元/盎司，日内涨幅超过3.51%。这一价格水平意味着自春节期间以来的上行趋势进一步加速，市场参与者的情绪在伊朗紧张局势骤然升级的刺激下迅速升温。然而，在金价短期累积巨大涨幅的当下，投资者正面临一个关键的抉择：当前价位究竟是追涨的“接盘”陷阱，还是新一轮趋势性上涨的“抄底”窗口？

来源：东方财富

此轮金价的快速拉升，直接导火索是上周末中东局势的突变。2月28日，美国和以色列对伊朗发动空袭，伊朗方面已宣布将进行更为猛烈的反击。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析，本轮金价上涨的主因是市场避险情绪的急剧升温。地缘政治风险的爆发往往导致资金迅速涌入黄金这一传统的安全资产，而此次冲突涉及全球主要能源通道的潜在封锁，更放大了市场的担忧。霍尔木兹海峡若被封锁，将直接冲击全球约三分之一的液化天然气和五分之一石油的海运，能源供给的中断预期与避险需求形成叠加，构成了对金价的强劲双重驱动。

回顾春节期间的行情，金价的启动并非毫无征兆。中信建投证券的研究报告指出，当时特朗普关税政策的波澜再起，叠加美国经济数据显露出的“滞涨”迹象，即经济增长放缓与通胀黏性并存，已为金价的向上突破提供了宏观土壤。彼时金价突破5000美元/盎司的关口，拉开了本轮上涨的序幕。而进入2026年以来，支撑金价的结构性因素愈发清晰。世界黄金协会最新发布的报告显示，2026年1月份，全球实物黄金ETF流入资金达187亿美元，创下单月历史最高纪录。这一数据表明，在金融市场的动荡期，不仅散户投资者，包括众多机构也在通过ETF工具快速增加黄金配置。

在更宏观的央行购金层面，尽管2025年全球央行净买入量略高于860吨，较此前三年每年超过1000吨的“惊人”力度有所放缓，但买入速度依然维持在高位。华源证券的研报强调，展望2026年，央行持续的战略购买以及潜在的新投资主体进入市场，例如中国保险公司投资黄金试点的扩大或印度养老基金的资产配置调整，都可能进一步支撑金价的积极趋势。从国内的动态来看，中国央行已连续15个月增持黄金，2026年1月末的黄金储备规模达到7419万盎司，较上月继续增加4万盎司。这种由官方机构主导的持续买入，不仅直接消化了市场供应，更向市场传递了对美元信用体系及全球储备货币格局重构的审慎预判。

然而，短期金价的剧烈波动性不容忽视。自2月28日冲突升级以来，金价的单边上涨斜率极高。瞿瑞提示，短期内金价走势将高度依赖伊朗反击的烈度与冲突的扩散范围。目前市场存在几种演绎路径：若伊朗联合地区内多方力量对美以目标实施高强度报复，地缘冲突进一步扩大化，金价将延续当前的上涨态势；若伊朗加大封锁力度波及红海等关键航道，引发航运梗阻和能源价格暴涨，则市场将进入避险与通胀的双重驱动模式，金价可能出现突破式上行。相反，如果此次冲突被控制在局部摩擦范畴，并快速达成停火协议，市场当前的避险溢价将迅速消退，金价大概率会回吐近期涨幅，呈现高位回落。因此，短期市场将维持高波动的运行特征，追涨操作面临较大技术性回调风险。

将视野拉长至中长期维度，支撑金价的核心逻辑并未发生动摇。特朗普政府第二任期内奉行的“美国优先”原则，以及对中期选举的政治考量，可能促使其继续在全球范围内争夺权益与资源。有分析指出，推动“伊朗政权更迭”或成为其地缘战略的潜在目标。这种大国博弈下的国际秩序调整，必然导致全球政治经济格局的持续分化与重组。与此同时，2026年国际货币体系的重构已成为全球资产配置的主线之一。美国持续的财政赤字高企和债务上限僵局，不断侵蚀美元的国际信用。在美联储降息周期延续的预期下，持有无息黄金的机会成本进一步降低，这为黄金提供了相较于生息资产的比较优势。

各国央行基于战略考量的持续购金行为，与全球“去美元化”的长期趋势形成共振，共同构筑了黄金中长期牛市的坚实基础。世界黄金协会的数据显示，即便2025年的购金量未及此前峰值，但超过860吨的净买入规模依然处于历史高位。这表明，在全球主权信用风险加剧、地缘摩擦不确定性常态化以及国际货币体系多元化的背景下，黄金作为最终支付手段和价值贮藏手段的地位正在被重新定价。

对于当下的投资者而言，当前的金价无疑已处于历史绝对高位。短期地缘情绪一旦退潮，金价面临剧烈回调的概率正在加大。但另一方面，地缘冲突的悬而未决、美元信用的长期弱化以及央行持续购金等核心支撑因素并未出现实质性逆转。在系统性风险无法有效对冲的宏观环境下，黄金作为核心配置资产的对冲价值依然突出。市场此刻正站在一个关键窗口：是短期博弈情绪的顶点，还是顺应中长期趋势的起点，答案或许在未来几周中东局势的演进中，以及全球主要经济体对财政与货币政策的后续选择中逐渐明朗。

在5400美元/盎司的历史性关口，市场参与者需要比以往任何时候都更清醒地认识到黄金的双重属性。它既是短期恐慌情绪的放大器，亦是长期信用崩塌的压舱石。当“美国优先”遭遇“全球多极化”，当财政赤字逼近债务上限，当能源与粮食的供给成为博弈筹码，黄金的每一次深蹲与起跳，都在重新定义着这个时代的资产价值。对于真正的长期配置者而言，金价的每一次高位震荡，或许都不是离场的哨声，而是对世界秩序变迁的一次重新审视与定价。历史从不重复，但总是押韵，在这场关于信任与避险的博弈中，黄金的角色从未像今天这般复杂，也从未像今天这般重要。

（作者 胡群）