作者：王苗苗

6月30日早盘，现货黄金短线急挫，一度跌破3950美元/盎司关口，为2025年11月初以来首次。截至发稿，现货黄金报4021.35美元/盎司，日内涨0.16%；COMEX黄金期货报4048.7美元/盎司，日内涨0.25%。

回顾2026年上半年，国际金价经历了一轮“过山车”行情。年初伦敦金现短暂下跌后迅速反弹，于1月29日创下5709.1美元/盎司的历史高点。此后价格一路下行，截至6月30日，已较高点回撤超过1600美元/盎司，跌幅接近30%。

国内市场方面，品牌金饰克价同步大幅回落。

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苏商银行特约研究员武泽伟对时代周报记者表示，上半年金价大幅回调由多重利空因素共振主导。美联储货币政策预期从降息转向加息，实际利率上行显著增加黄金持有成本，资金持续流出金市。地缘避险溢价消退，短期支撑力量减弱。同时，前期牛市积累大量获利盘，关键点位失守触发程序化交易止损，放大下跌幅度。

同时，武泽伟指出，本轮黄金下跌尚未明确终结，短期仍存在探底空间，但进一步下行幅度相对有限。

上半年金饰克价跌超500元

回顾2026年上半年，金价走出了一轮“过山车”行情。

1月，国际金价势如破竹，接连突破5000美元/盎司、5500美元/盎司大关，并于1月29日创下5709.1美元/盎司的历史峰值。彼时，国内品牌金饰一度站上1700元/克。

然而，顶峰之后便是陡峭的下坡。从3月跌破5000美元/盎司，到6月24日盘中击穿4000美元/盎司整数关口，再到6月30日失守3950美元/盎司。从1月29日峰值算起，截至目前，国际金价年内累计回撤近30%。

6月30日，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较前一日有所下调，部分品牌克价较年初高点跌超500元。

其中，老庙黄金报价1212元/克，较前一日1237元/克跌25元，较年初高点1722元/克跌510元；老凤祥报价1206元/克，较前一日1235元/克跌29元，较年初高点1713元/克跌507元；周大福报价1208元/克，较前一日1238元/克跌30元，较年内高点1706元/克跌498元；周生生报价1213元/克，较前一日1239元/克跌26元，较年初高点1708元/克跌495元。

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南开大学金融学教授田利辉在接受时代周报记者采访时指出，上半年金价深度回调主要受三重压力共振：“一是美国经济韧性超预期，通胀黏性强化鹰派立场，将实际利率推至多年高位；二是利差优势支撑美元，削弱黄金货币属性；三是地缘风险溢价快速退潮。”

田利辉表示，当前价格已部分消化年内继续加息的预期，但对缩表加速和外溢风险定价尚不充分，黄金期货投机性净多头也未达极值。因此，断言下跌接近尾声为时尚早，更似情绪释放后的震荡寻底，若通胀意外反复，金价仍有向下试探3800至3850美元区间的可能，右侧信号仍需等待。

金价下半年是涨是跌？

金价下半年将走向何方？这是当前市场最关注的问题。

紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶对时代周报记者表示，短期压力有望阶段性缓和。“考虑到市场已充分消化美联储加息预期、美元看涨情绪异常强烈（CTA基金已累积约1000亿美元多头敞口），且通胀上行风险趋于稳定，美元到年底的上升走势可能不会是直线式的，这将在短期内缓解强美元对黄金的压力。”她进一步指出，若本周四公布的6月非农数据大致符合预期（市场预期中枢约9万~10万人），则短期内现货黄金大概率不会偏离4000美元/盎司附近太多。

但中期压力依然显著。刘诗瑶强调：“加息预期的进一步回落需要看到经济数据的实质性放缓。综合上半年就业市场回暖的表现，在下半年劳动力市场出现实质性走弱之前，美联储的紧缩立场难以被改变，这将对黄金的中期走势构成压力。从技术面看，若金价持续承压，现货黄金中期或将测试3600美元/盎司附近的支撑位。”

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这一观点与多家机构研判吻合。中金公司研报指出，美国通胀可能已经见顶，下半年或进入下行通道。沃什首秀也并不意味着美联储已经彻底转向紧缩，当前表态可能是为未来政策重回宽松预留空间。因此，本轮黄金回调并非牛市终结，转机或已不远。

对于结婚等刚性需求的消费者，田利辉建议，当前金饰价格已挤掉大量溢价，较年初高位节省可观开支，可采取分批购入的策略，平滑成本，不必执念于绝对低点。但对投资者而言，现时轻言“抄底”风险较高。黄金仍处左侧筑底阶段，宏观逆风未根本逆转，建议采用金字塔式小仓位分批建仓，或耐心等待美债实际利率明确见顶、美联储政策路径转鸽的右侧确认信号，届时加仓的确定性和安全边际都会更高。

武泽伟也表示，对于下半年购金需求，消费者与投资者应坚持理性分批布局，避免盲目抄底或过度观望。刚需消费者可在价格回调阶段分次买入，平衡成本与风险，无需过度等待极致低点。投资者应区分产品属性，首饰金侧重佩戴需求不宜大额囤积，投资金条可采用定投方式长期配置。当前市场处于底部震荡阶段，短期波动仍存，分批介入优于一次性重仓，同时需严格控制黄金资产在家庭总资产中的占比，分散配置降低风险。

排版：孔淑妍