从1月高点121美元到如今60美元附近，白银完成了近半个世纪最惨烈的一次回撤。这场堪比“迷因股”的过山车行情，让追高的投机客血流成河。分析人士认为，投机泡沫正在消退，但工业需求和结构性供应不足并未改变。

今年1月，白银价格一度冲上历史高位。道琼斯市场数据显示，其盘中最高触及每盎司121.79美元，结算价高点为115.50美元，但随后迅速回落，目前较峰值已下跌近一半至约60美元区间。

在触顶之后，银价曾出现超过30%的单日跌幅，创下近50年来最大单日跌幅之一。尽管白银一向以波动性著称，但今年的走势被一些分析人士形容为类似“迷因股”的交易行情。

GoldCore研究主管扬·斯科伊尔斯（Jan Skoyles）向MarketWatch表示，价格剧烈波动并未改变其需求基础，她强调白银的“核心需求故事”依然存在。她指出，期货市场当前更多将白银当作对利率变化敏感的交易工具，而政府及工业部门则越来越将其视为关键资源。

这种认知差异，使金融市场定价与实体需求之间出现明显偏离。斯科伊尔斯认为，尤其在纸白银——如期货等金融产品——遭遇抛售的同时，实物白银的重要性反而在上升。

她还提到，市场对价格从120美元上方迅速回落至60美元以下的幅度与速度普遍感到意外，因为需求端并未出现相应程度的恶化。利率预期变化、美元走强以及仓位调整，确实会对价格产生影响，但难以完全解释如此剧烈的波动。

白银兼具贵金属与工业金属的双重属性，其应用覆盖电子、太阳能、电动汽车、人工智能数据中心以及国防等多个领域。这些需求在近期并未明显减弱。

Solomon Global分析师尼克·考利（Nick Cawley）向MarketWatch表示，1月底那轮“抛物线式上涨”很可能主要由动量驱动，而非基本面支撑，因此在涨势末端本就容易出现剧烈回调。他认为，接近50%的回撤幅度，可能开始吸引长线价值投资者关注。

不过，考利同时提醒，在全球利率可能继续上升以抑制通胀的背景下，投资者不宜仓促加仓白银资产。

从年度表现来看，白银今年累计下跌约15%，跌幅高于黄金约4%的降幅，两者均受到美元走强以及美联储可能进一步加息预期的压制。

安本投资（Aberdeen Investments）ETF投资策略总监罗伯特·明特（Robert Minter）分析称，年初推动银价上涨的因素包括：印度在去年12月初首次允许养老基金投资黄金和白银、市场对中国出口限制的担忧（全球约60%的供应来自中国），以及持续多年的供应短缺。

他指出，这些因素吸引了大量短线资金入场，但其中多数投资者在价格转弱后迅速离场。不过，这种投机资金的退出，反而可能使市场结构更加稳固。

从更长期供需来看，白银基本面仍被多方看好。Hecla Mining战略与投资者关系副总裁迈克·帕金（Mike Parkin）表示，公司认同白银需求依然强劲的判断，并援引白银研究所（Silver Institute）的预测称，2026年将是连续第六年出现供应短缺，矿产产量难以满足需求增长。

价格调整也被部分市场人士视为必要过程。《黄金与白银投资入门》（Investing in Gold and Silver for Dummies）作者保罗·姆拉杰诺维奇（Paul Mladjenovic）向MarketWatch表示，年初的市场“狂热”曾将价格过快推升至三位数区间，因此回落至每盎司58至62美元区间有助于“构筑底部”。

他认为，后续行情可能更多体现在矿业股票上，这些企业有望发布强劲盈利。数据显示，截至周一，Wheaton Precious Metals年内股价下跌约2%，Hecla Mining跌幅接近14%；但若拉长至18个月周期，前者累计上涨约100%，后者涨幅约214%。

姆拉杰诺维奇还指出，Comex交易所9月白银期货最新约为每盎司62.50美元，这一水平具备吸引力。他预计银价在今年年底可能回升至80美元左右，并在明年测试110至130美元区间。

来源：金十数据