沪铜：价格震荡 库存变化 谨慎偏多
【2025 年 5 月 15 日铜市】2025 年 5 月 15 日，沪铜主力合约开于 78900 元/吨，收于 77870 元/吨，较前一收盘降 1.36%。昨日夜盘沪铜主力合约开于 78160 元/吨，收于 78490 元/吨，较昨日午后收盘涨 0.13%。 据 SMM 讯，昨日早盘持货商对沪期铜 2606 合约报价，平水铜升水 430 - 460 元/吨，好铜升水 470 - 500 元/吨。随后成交价格走跌，昨日上期所铜期货仓单增加 2 万多吨至 5 万吨以上，预计今日现货升水将下行。 宏观与地缘方面，美联储主席鲍威尔称，美联储正调整总体政策制定框架，零利率不再是基本情况，预计 4 月 PCE 降至 2.2%。国内方面，国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，推进城镇老旧小区整治改造。 矿端方面，一季度秘鲁出口在采矿业推动下回升，铜、金和锌是矿产品出口增长主因。2 月秘鲁铜出口同比降 0.4%，3 月出口额达 25.8 亿美元，增长 24.7%；一季度累计出口额 66.2 亿美元，增长 23%。 冶炼及进口方面，美中达成暂时性贸易“休战协议”，美国废铜库存失衡或缓解，但分析师称需时间。美国 2024 年出口 60 万吨废铜，超一半运往中国。 消费方面，铜价高位震荡略有走强，下游谨慎观望，部分企业新增订单平平，近月合约 BACK 结构下月差扩大致消费转弱，周内市场以逢低刚需采购为主。 库存与仓单方面，LME 仓单较前一变化-4075.00 吨至 184650 吨，SHFE 仓单较前一变化 10466 吨至 60535 吨。5 月 12 日国内市场电解铜现货库 13.20 万吨，较此前一周变化 0.89 万吨。 策略方面，铜谨慎偏多，操作建议逢低买入套保。套利暂缓，期权 short put 74000 元/吨。风险方面，国内需求下降过快或致库存大幅累高，海外存在流动性踩踏风险。