对话黄益平：稳定币的应用产生了传统金融市场对虚拟货币市场的风险传导
北京商报讯（记者 李秀梅）近日，稳定币热度持续攀升。6月25日，在2025夏季达沃斯论坛期间，北京大学国家发展研究院院长黄益平在接受北京商报记者采访时表示，相较于比特币、以太坊等传统虚拟货币，稳定币有了明显的变化，传统虚拟货币的核心问题在于缺乏内在价值支撑，其价格高度依赖市场心理和投机情绪，波动性极大。而贵金属或主权货币则拥有相对稳定的内在价值，稳定币的关键改进在于引入了价值锚定机制。它通常以主权货币、国债或其他信誉良好的传统金融资产作为底层储备资产。例如，与美元挂钩的稳定币，其价值本质上由美元主权信用背书，从而获得了相对稳定的内在价值。
黄益平认为，虽然稳定币的价格仍会随锚定资产波动，但波动幅度远小于传统虚拟货币。这种稳定性优势，使得市场对稳定币的接受度和使用规模呈现快速增长趋势。
黄益平指出，当前稳定币的应用面临两方面问题，一是稳定币的蓬勃发展使部分国家在央行数字货币（CBDC）推进上陷入迟疑，稳定币很接近央行数字货币，但它又不是央行数字货币，它是私人部门发行的，这一特性导致部分国家央行对央行数字货币的必要性产生动摇：原本积极推进的国家态度趋于谨慎，甚至搁置发行计划；二是此前虚拟货币市场与传统金融资产的风险关联度较低，即便比特币等虚拟货币价格大幅波动，也较少对传统金融市场产生影响。但目前虚拟货币市场与传统金融资产风险相关性显著提升。以往，虚拟货币市场多以比特币、以太坊等虚拟货币作为交易媒介；但如今，更多虚拟货币交易以稳定币作为结算工具。由于稳定币的币值波动能够直接传导至虚拟货币市场，传统金融市场就产生了对虚拟货币市场的风险传导。
“一些传统的金融机构，例如一些投资基金开始配置稳定币，这就意味其投资决策、回报与虚拟货币市场产生了影响，所以（虚拟货币市场与传统金融市场）确实有一些新的变化，将来两者之间怎么传导，这个是值得我们关注的。”黄益平指出。
谈及短期内内地是否会开放稳定币试点，黄益平预测，内地短期不太可能完全放开。他表示，“管得住风险是金融监管的基本要求，比如稳定币的市场逐渐扩大，如果未来稳定币出现挤兑，出现一些问题，央行要不要介入？我相信我们的决策部门也都在认真考虑这些事情”。
未来能否在中国香港发行离岸人民币的稳定币？黄益平认为，如果香港发行盯住离岸人民币的稳定币，对汇率机制的要求会很高，如果市场因为发行稳定币而出现内地、香港两个汇率，将会形成套利空间。