「IPO全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘VC、CVC等各方资本力量对公司的投资加持。

作者丨巴里

编辑丨关雎

图源丨商米科技

如今，在超市自助收银台结账、在餐厅手机扫码下单、在酒店自助机办理入住时，还可以支付宝刷脸支付、“碰一碰”支付，都在让人们的生活更加便利。

从手持POS机、自助收银台，到智能点餐机、医院挂号机，其背后的商业物联网（BIoT）解决方案供应商商米科技，日前正式向港交所提交招股书。

其创始人林喆毕业于汕头的一家职业中学。骨子里有着潮汕人经商DNA的他，从19岁就开始创业，开了一家电脑销售公司，单月销售额一度超300万，赚下了第一桶金。

此后他又创建了一家做DIY-POS收款机的公司，产品远销到国外。2013年，他成立了“我有外卖”平台，在外卖平台大战之际，他率先转型研发智能设备，成功获得来自小米、美团、蚂蚁科技等巨头的投资。

如今，这家总部位于上海杨浦区的公司，按2024年营收计，已经成为全球最大的安卓端商业物联网解决方案提供商，市场份额超过10%，其产品已经销往全球200多个国家和地区，海外收入占比超70%。

官网显示，西贝、盒马、赛百味、便利蜂等国内外知名零售、餐饮企业的门店中，都使用了商米科技的收银、管理系统。

01 19岁潮汕中专生连续创业。外卖平台转型智能商用设备

彼时，19岁的汕头青年林喆，在汕头市鮀滨职业中学毕业后，便踏上了充满冒险精神的创业征程。

林喆的父亲是清华大学的高材生，一直期盼他能考入清华大学，但林喆渴望自主掌控人生，不愿被既定轨道约束。

凭借潮汕人对商业趋势的敏锐感知，林喆在电脑尚未普及的1993年，初次创业便开办了一家电脑销售公司。仅仅两年时间，他就把月销售额做到300万元，成为潮汕地区最大的电脑零售商。

但硬件倒卖的低技术含量很快令他陷入困惑——当IBM POS收款机以3.8万元的高价垄断市场时，这位年轻创业者发现了国产替代的契机。

1996年，林喆创立川田科技，主营DIY-POS收款机，成为国内首家民营POS企业。然而专利保护不足引发的恶性竞争，使企业陷入困境。

此后，林喆加大研发投入，率先推出全球首个PC端POS系统，更率团队开拓海外市场，使川田科技成为首家将POS机推向国际市场的中国企业。

商米科技创始人林喆，图源：国际潮青

真正让林喆实现商业跨越的转折出现在移动互联网时代。

2013年，他创办的"我有外卖"在获得顺为资本、深创投8000万元A轮投资后，快速成长为BAT、美团之外的外卖平台第二极。

但敏锐的商业洞察力让他预见到行业变革即将来临。

林喆回忆起2007年苹果推出第一代iPhone时，他专程飞往美国购买了一台，当时就惊叹不已："这就是未来，未来必定是智能设备的时代。"

后来，林喆逐渐认识到苹果的生态是封闭的，2008年底安卓系统问世，他便觉得机遇已至。"2013年我结识了雷军，才知道当年他也同样拿到了第一代的iPhone，雷军从中看到了移动互联网的未来，因而成就了今天的小米。"

2014年，公司获得小米的B轮投资后，逐步成为小米生态链中"智能商用领域"的关键一环。

两年后，林喆将公司正式更名为上海商米科技有限公司，开始从事POS机、扫码枪、刷脸支付等智能商用设备的业务，通过智能IoT技术赋能数字化门店，助力商家提升运营效率。

商米V1，图源：商米科技

公司更名后推出的首款BIoT（商业IoT、商业物联网）一体机V1，集成了打印机、扫描头与智能手机功能。

相比当时市面上使用最多的Windows系统，V1基于安卓的POS机不仅稳定性高、开发难度低，功能可扩展性也很强，这款"外卖接单神器"迅速引爆市场——3个月登顶中国安卓POS机销量冠军，3年内实现全球收入破亿美元，推动公司估值突破10亿美元成为独角兽。

持续的产品创新构成了商米科技的核心竞争力。

商米科技陆续推出了金融类、手持类、台式一体机类、自助一体终端机、配件类、无线类等多款硬件产品，覆盖外卖、供应链、餐饮、零售、税控、支付等全商业场景。

图源：商米科技招股书

除硬件终端外，商米科技基于Android 定制开发了商用系统—SUNMI OS，内置涵盖团购、外卖、订座、排队、支付、收银、iBeacon营销、会员管理、进销存管理、微商、酒店预订、停车等App的应用市场，覆盖店铺运营的前、中、后多个环节，可帮助客户更好地进行顾客流量转化分析、线上营销、移动店内分析和员工优化等工作。

在技术层面，SUNMI OS系统针对商业场景优化，应用启动速度提升10%，通信延迟降低70%，配合Hyper-WiFi技术实现十倍于传统WiFi的覆盖范围，在高密度场景中表现优秀。

公司还是行业内少数拥有AI商品识别技术的企业，自研算法使扫码成本降低15%-25%。

2018年4月16日，商米科技首次面向消费者推出了与支付宝合作研发的全球首台刷脸支付设备，中国由此迈入刷脸支付时代。今年，商米科技又与支付宝合作开发了"碰一碰"商用终端。

如今，商米科技的客户包括技术分销商、外卖平台、移动支付企业等。而其用户群体更为广泛，涵盖众多知名国内餐饮、零售品牌，如西贝、好特卖、古茗等。在国际市场上，海外外卖平台Keeta(美团海外版)、Uber Eats、Grab等均为其客户。

盒马鲜生使用的商米自助一体机，图源：商米科技

从迪拜的出租车到日本的加油站，从巴黎的服装店到英国的餐饮店，从德国的蔬果超市……都有商米科技的"身影"。

根据灼识咨询的数据，按2024年的收入计算，公司目前是全球最大的安卓端BIoT解决方案提供商，占据10%以上的市场份额。根据同一数据来源，预计安卓端BIoT解决方案市场将在未来五年迎来爆发式增长。

02小米、美团、蚂蚁争相入股，跻身独角兽行列

睿兽分析显示，商米科技自创立以来已累计完成至少6轮融资，总规模超过5亿元人民币，投资方包括小米、美团、蚂蚁科技等巨头。

2014年8月，商米科技完成A轮融资，由小米旗下金星创投联合深创投、91无线创始人胡泽民共同注资8000万元人民币。

次年5月，公司完成B轮融资，此轮由大众点评、金星创投、深创投联合投资，融资规模达2亿元人民币；同年6月，微店再度追加1亿元B+轮投资。

值得一提的是，小米系资本在商米科技发展初期即展现持续加持态势：2014年首次投资8000万元后，次年将投资额提升至2亿元规模。

完成业务转型后，商米科技依然保持强劲的融资能力。

据招股书披露，2017年9月，中民投与光速中国联合参与C轮投资，注入1亿元资金；2019年1月，蚂蚁科技作为领投方联合农银国际完成D轮投资，投资总额达数亿元人民币；同年4月，蚂蚁科技通过受让股权及增资扩股方式再投入11.88亿元。

至此，商米科技估值突破10亿美元门槛，正式跻身独角兽企业行列。

股权结构方面，实际控制人林喆通过直接及间接持股方式合计掌控公司38.83%股权，并拥有82.35%的表决权。

前五大股东中，蚂蚁科技全资子公司云鑫创投以29.99%持股比例位居第一大股东；美团早在2018年前即通过关联投资主体汉涛咨询完成战略入股，目前持有8.20%股权，为第三大股东；小米系金星创投持股7.78%位列第五；深创投则以6.88%持股比例排名第六。

值得注意的是，商米科技曾于2021年向上交所提交上市申请，但在经历两轮问询后，监管机构就企业科创属性认定、产品技术智能化水平及毛利率合理性等核心问题提出质询。基于战略调整考虑，公司于2022年主动终止上市进程。

03年入近35亿，产品卖到200多个国家，海外收入占比超70%

商米科技构建了"智能硬件终端+BIoT云平台"的双引擎驱动模式，形成软硬协同的数字化解决方案体系。

在硬件布局方面，智能设备是其业务的硬件基石，涵盖智能台式终端、智能移动终端、智能金融终端及配件等60多款型号，如商超、餐饮店铺中常见的自助结账系统、智能秤（自动识别商品）、移动支付扫码设备等。所有硬件均深度集成自研SUNMIOS操作系统，并通过设备管理云平台实现远程监控与协同运维。

软件生态层面，公司自主研发的SUNMIOS操作系统是智能设备的核心“大脑”。截至2024年底，配套的应用市场累计下载量突破2亿次，汇聚超过3.9万名开发者，上架应用数量达2.8万款。其BIoT PaaS平台采用模块化低代码开发框架，为企业客户提供标准化的技术底座和快速部署工具。

图源：商米科技招股书

财务数据显示，商米科技近三年呈现出一定的波动性。招股书披露，2022至2024年公司营收分别为34.04亿元、30.71亿元及34.56亿元，主要受智能终端产品市场波动影响；同期净利润分别为1.6亿元、1.01亿元和1.81亿元，与营收变化趋势基本吻合。

业务结构方面，智能终端销售贡献核心收入，近三年占比维持在98%-99.5%区间。其中智能金融设备增长亮眼，2024年创收14.64亿元，占总收入42.3%，较2022年增长近70%。

软件服务板块虽当前占比不足1%，但收入规模从1,534万元增至1,838万元，显现出第二增长曲线潜力。

盈利质量持续优化，2024年毛利率达到28.9%，较2023年的26.7%提升2.2个百分点，毛利额增至9.97亿元。

盈利水平提升主要源于高附加值产品占比提升——欧洲等发达市场销售占比扩大，叠加供应链成本管控成效。

研发投入保持高强度，近三年研发费用稳定在3.5-3.9亿元区间，占营收比重维持在10%-11.5%水平。

同期，客户集中度方面，前五大客户贡献营收占比分别为42.3%、28.8%和41.1%，最大客户收入占比维持在16%-22%区间。

值得注意的是，国际市场已成为主要增长引擎，2024年海外收入占比超70%，其中APMEA地区贡献15.53亿元，美洲市场11.86亿元，欧洲市场7.17亿元，全球化布局有效分散区域风险。

图源：商米科技招股书

市场覆盖方面，公司业务已拓展至200余个国家和地区，服务网络覆盖全球90%以上市场，服务商业合作伙伴约5.8万家，包括全部G20成员国。产品应用于餐饮、零售、医疗、物流等15大行业逾100个细分场景，全球日均活跃设备数达490万台。

行业数据显示，公司已服务全球食品饮料TOP50企业超70%，在中国市场覆盖逾70%餐饮百强及60%连锁百强品牌。

全球化运营能力是其一大优势，商米科技不仅在出海国家建立销售网络，还在本地化服务方面深度布局：

支持多语言界面、适配区域支付系统、符合各国税务规范，并成功打造越南市场标杆案例——与越南VNPAY联合开发的Smart POS解决方案，深度适配当地支付生态，可快速响应不同市场需求的能力。

此次IPO预计将为商米科技带来10亿元的募集资金，主要用于：为BIoT软硬件解决方案的研发提供资金；拨付加强供应链及生产运营；拨付实施全球市场扩张计划；及用于营运资金及其他一般公司用途。

随着医疗健康、教育培训及文旅产业加速数字化转型，据灼识咨询统计，全球商业物联网解决方案市场规模持续扩张，2024年已达到2350亿元人民币。

站上千亿级市场风口，商米科技在成功登陆资本市场后，亟需突破营收增长瓶颈并优化毛利率，这将成为其未来发展的关键命题。

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