去年美国对冲基金业绩的冠军，发现资本管理公司（Discovery Capital Management）认为美联储今年绝不可能降息，同时美股面临短期回调的风险。

7月1日，发现资本管理公司的创始人兼投资组合经理Robert Citrone在媒体节目上发出警告，由于市场对美联储降息的预期与经济现实严重脱节，加上贸易摩擦再起，标普500指数短期内或将面临回调。然而，他同时预测，受国内投资和消费提振，美国经济将在明年迎来“繁荣”，而真正的投资机遇可能正在地球的另一端——拉丁美洲涌现。

Citrone明确表示，市场普遍预期的年内两次降息“非常危险”，他认为美联储今年“绝无可能”降息。他指出，核心通胀数据依然顽固，预计将从目前的2.8%攀升至年底的3.5%，这将使任何降息的理由都站不住脚。

这一判断与市场主流观点形成鲜明对比，也构成了他看空美股短期前景的核心逻辑。Citrone认为，这种预期的错位，叠加与欧洲、日本等经济体之间“艰难”的贸易谈判，将给市场带来动荡。他将其比作一个“迷你的四月”，暗示市场将重现此前的波动。

尽管短期看法谨慎，Citrone却对美国经济的长期前景极为乐观。他认为当前的经济放缓只是政策不确定性导致的“假象”，并预计明年美国将迎来一场由制造业回流和消费刺激政策共同驱动的“繁荣”。与此同时，他指出，美元资产的吸引力正在相对下降，促使全球资本将目光投向更具性价比的海外市场。

市场降息预期过高，美联储进退维谷

Citrone认为，当前市场最大的风险点在于对货币政策的错误解读。他表示：

市场正在消化超过两次的降息，而我认为年内不会有任何降息。

他解释称，支撑其“零降息”判断的关键在于通胀的粘性。Citrone指出，自新冠疫情以来，美国向经济体系中注入的2.5万亿美元尚未完全收回，这导致通胀居高不下。

发现资本管理公司的数据显示，核心通胀率到年底将达到3.5%。在此背景下，他认为美联储主席鲍威尔坚持现有路线是正确的，并希望特朗普能停止公开批评美联储的独立性。

对于市场已经开始预期明年四五月将因人事变动而降息的看法，Citrone直言“非常危险”，并强调美联储需要独立地履行其职责。

短期贸易摩擦添扰，长期看好美国“繁荣”

除了货币政策预期差，贸易问题是Citrone担心的另一个短期扰动因素。

Citrone将当前的关税问题形容为“棘手”和“混乱”，尽管他支持通过强硬立场争取公平贸易，但也承认过程不会“一帆风顺”。他预计这些贸易谈判将持续给市场带来不确定性。

然而，从更长远的角度看，Citrone认为这些强硬的贸易政策正在催生积极的结构性变化。

他观察到，由于关税影响，已有公司开始将生产线迁回美国或扩大在美产能。他援引与工业园管理者的交流称，他们的场地已完全租罄。

此外，他预计一项重要的“大漂亮”税收法案将极大地刺激低收入群体的消费。该法案将为退休人员提供税收返还，并对小费和加班收入免税。

Citrone补充道，这些退税将于明年三四月到账，一旦民众意识到这点，消费支出就将启动。投资和消费的双重驱动，让他相信“明年这个国家将迎来一场繁荣”。

美元资产吸引力下降，拉美成新价值洼地

在Citrone看来，全球资本的流向正在发生微妙变化。

他认为，美元今年迄今11%的跌幅，并非源于市场对降息的预期，而是因为海外投资者持有过多美元资产后开始进行对冲，同时美国投资者也开始将目光投向海外。

他用一个生动的例子来说明价值的错位：英伟达股价一日的市值波动，相当于整个墨西哥股市市值的两倍。他强调：

美国以外有如此多的机会，我认为投资者会去抓住它们。

Citrone尤其看好拉丁美洲。相较于美国资产，拉美市场的估值显得极为低廉，正成为新的价值洼地。他强调，投资新兴市场国家如同投资一家公司，“管理层是关键”，而国家的“管理层”即其政策制定者。

阿根廷是他的最佳案例。该国经历了从“最糟糕的左翼社会主义政策”到“经济政策金本位”的巨大转变。这一根本性的政策转向，带来了资产价格的“大规模重估”：股市上涨了4400%，债券价格翻了一番。

他预计，类似的故事可能在拉美其他国家上演。未来15个月内，秘鲁、哥伦比亚、智利和巴西都将举行重要选举，他预计这些国家的左翼政府很可能被中右翼政府取代。

不过，他对巴西持谨慎态度，因为现任总统卢拉仍有机会获胜，并可能在此期间推行大量“民粹主义政策”。

因此，他的策略是在巴西市场回调时再增加头寸，而在阿根廷、秘鲁等国则早已布局。