6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%、5年期以上LPR为3.5%，均较上月保持不变。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的“定价锚”，并通过强化各利率间协同，逐步疏通由短及长的利率传导关系。“在5月两个期限LPR各下降10个基点之后，6月LPR维持不变，符合预期。”招联首席研究员董希淼分析，从LPR报价机制看，近期央行多次开展公开市场操作，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，5月央行实施政策性降息后，当月两个期限品种的LPR报价同步下调，当前正在向贷款利率传导；6月政策利率保持不变，影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化，6月LPR报价不动符合市场预期。

“短期内国内货币政策再度加码的必要性不强，政策利率预计持稳，LPR报价也会维持稳定。”温彬分析，从国内看，5月经济数据好于预期，供需均出现小幅改善，需求端消费成为亮点，生产端总体保持平稳，在出口反弹的带动下，6月数据预计维持相对平稳。从国外看，美联储6月议息会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%不变。美联储不急于降息，国内货币宽松仍有制约。

温彬进一步表示，在资产、负债两端作用下，银行息差延续承压，LPR继续下调受限。国家金融监督管理总局数据显示，2025年一季度末商业银行净息差为1.43%，较2024年四季度末的1.52%下降9个基点。

“今年货币政策提出了‘四个平衡’，在平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡之外，新增‘支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系’，表明稳息差也是货币政策的多元目标之一，且重要性提升。”温彬说，从后续看，银行负债成本继续下行空间受限，而且新一轮降息带动利率中枢下移，贷款利率延续低位。

王青预计，短期内将进入政策观察期，LPR报价有可能继续保持稳定。往后看，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、更大力度推进房地产市场止跌回稳的过程中，LPR报价还有下调空间。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，激发内生性融资需求，是下半年扩投资促消费、缓解外部冲击的一个重要发力点。

展望后市，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，在外部不确定性、主要经济体货币政策陆续转向、经济内生动能增强、资金空转现象逐步改善、存款利率下调效果整固等情况下，预计降息窗口在下半年有望继续开启，以更好地实施适度宽松的货币政策、畅通货币政策传导机制，更好地促进物价合理回升、实现价格总水平预期目标，更好地保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

温彬补充道，在货币宽松方面，考虑到银行息差压力仍大、“四重平衡”约束目标，后续或将从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”，更多关注非息成本压降，畅通利率传导。

“下一步推动社会综合融资成本下降，并非只有降低LPR这一种途径。”董希淼表示，未来降低综合融资成本，可从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。应对内外部复杂因素冲击、促进经济高质量发展，应综合施策，从多方面采取更多有力有效的措施，为各类经营主体和居民个人发展创造更加开放包容的环境和条件。（经济日报记者 勾明扬）