风口上的稳定币，引发了平衡创新与稳定之思。近日，素有“央行的央行”之称的国际清算银行（BIS）在年度报告提前章节中表示，在作为货币体系支柱的三项测试中，稳定币的表现不佳。即使受到监管，稳定币的局限性也使其很难“挑大梁”。

BIS同时警告，稳定币可能削弱货币主权并引发新兴经济体资本外逃风险。相对而言，央行储备、存款和政府证券的代币化（Tokenisation）更可能成为数字金融发展的重要方向。

隐患重重 稳定币可靠性难达标

报告认为，可靠的货币体系应符合三大特征：一是单一性，即货币可以由不同银行发行，但被所有人毫不犹豫地接受。二是弹性，即货币供应量能灵活满足经济中大额支付需求，确保债务能够及时履行。三是完整性，即该体系能完整地防范金融犯罪和其他非法活动。

以此为衡量标准，“当今以中央银行为核心的双层货币体系，在确保货币职能有效发挥方面优于其他模式。”报告表示，稳定币的表现却不尽如人意。具体来看，作为无边界公链上的数字不记名工具，稳定币已成为非法金融活动绕过诚信保障措施的首选。同时，稳定币缺乏央行提供的结算功能，交易汇率经常变化，破坏了单一性，在弹性上也乏善可陈。此外，稳定币还存在三大隐患，分别是：破坏货币主权、缺乏透明度以及存在新兴市场资本外逃风险。

尽管当前对稳定币加强监管已成为全球共识，此举并不能完全抹去稳定币的局限性。

报告指出，充分的监管只能在一定程度上解决一些结构性缺陷，例如预付现金限制等。而监管稳定币也并非易事。当前，尚缺乏阻止或撤销错误或欺诈性支付的机制。稳定币的无国界性质也对各国监管框架构成重大挑战。

虽然稳定币受到质疑，但BIS依然认可代币化这一技术对金融创新的引领作用，并呼吁作为货币和金融稳定“守护者”的各国央行积极参与其中。

“首先，各国央行需阐明，当今金融体系中的哪些关键特征必须在代币化生态系统中复制。其次，提供必要的监管和法律框架，以确保代币化金融的安全稳健发展和应用。第三，提供代币化金融体系所需的基本资产和平台，并明确需以代币化的央行储备进行结算。最后，促进公私部门合作，鼓励联合实验并凝聚行业力量。”报告称。

频频提示 金融监管正加速补位

在“稳定币”概念不断升温的当下，BIS并非唯一关注到其潜在风险的权威组织。实际上，近期欧洲央行、香港金融管理局也纷纷发声，从金融稳定与可持续发展的角度出发，为稳定币“降温”。

欧洲央行（ECB）行长拉加德警告称，稳定币是私人发行的币种，可能对货币政策和金融稳定构成风险，因为它们并非总能“保持固定价值”，且潜在的存款转移可能对货币政策传导产生不利影响。

“作为稳定币监管制度的执行者，我们固然乐见公众对稳定币产生兴趣，但出于监管者的职责所在，我也想降降温，让大家能较客观冷静地看待稳定币。” 香港金融管理局总裁余伟文日前公开发文表示。

余伟文强调，稳定币并不是投资或投机工具，而是运用区块链技术的支付工具之一，本身并没有升值空间。以跨境支付这类应用场景为例，除了稳定币，其他新型支付工具还包括央行数字货币网络、某些国际银行计划发行的代币化存款、快速支付系统跨境连线等。“这些支付工具各有特点，成熟程度不一，未来的发展前景很大程度由市场力量决定。”

研究数据显示，2020年以来，稳定币市场规模从50亿美元急剧扩容到目前的约2500亿美元，年复合增长率超过100%。市场快速扩容同时，围绕稳定币设计的监管政策正加速落地。香港特别行政区立法会于5月正式通过了《稳定币条例》，条例将于8月1日生效，届时香港金融管理局将开始接受牌照申请。美国参议院也于6月17日通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》。

来源：中国银行保险报