三年以来，俄罗斯的经济在俄乌冲突的推动下，不顾制裁一路飙升，如今却突然回落。

过去两年，俄罗斯维持着巨额的军费开支和稳定的石油出口，经济增长率在主要经济体中位居前列。但最近几周，经济指标却亮起了红灯：工厂生产减少，消费者缩减开支，物价居高不下，政府预算也吃紧。

近日，俄罗斯官员公开警告经济衰退的风险，并指出从拖拉机到家具制造商等企业都在减产。当地时间7月3日，俄罗斯央行表示，继6月份下调基准利率后，将在本月晚些时候讨论是否再次下调基准利率。

战争让城市伤痕累累

专家分析称，俄罗斯经济发展的减速不太可能改变总统普京的战争目标，因为目前俄罗斯对削弱乌克兰的战略意愿，远超对整体经济发展的担忧。但经济放缓暴露了其战时经济的局限性，并表明西方的制裁虽未造成致命打击，但正日益造成俄罗斯的损失。如果制裁进一步收紧或油价下跌，俄罗斯经济可能会开始放缓。

从这一点来看，经济衰退很可能会削弱俄罗斯战胜乌克兰和西方的信心，因为莫斯科难以无限期地为战争提供资金。德国的俄罗斯经济专家扬尼斯•克鲁格表示，“仅靠军费开支的增长模式已失效”，战争期间，企业必须不断降低生产水平，将劳动力输送至前线，而“这是不可持续的”。

上月，俄罗斯经济部长马克西姆•列舍特尼科夫警告称，俄罗斯正徘徊在“衰退边缘”。财政部长安东•西卢安诺夫称这种情况是一场“完美风暴”。

普京则否认了战争正在扼杀经济的说法，他认为关于俄罗斯经济正在死亡的报道“被严重夸大了”。但他也警告称，“在任何情况下都不应允许经济衰退或滞胀。”

普京

在2022年经历短暂衰退后，军费开支支撑了俄罗斯的经济，削弱了西方制裁的影响。2025年俄罗斯的军费开支达到苏联解体以来的最高水平，超过国内生产总值的6%，军费和安全开支更是占到政府总支出的40%。相比之下，去年美国的军费开支约为国内生产总值的3%，德国约为国内生产总值的2%。

俄乌冲突期间，俄罗斯将石油出口转向中国，进一步推动了俄罗斯经济发展。这使得俄罗斯经济成为某种意义上的“悖论”：这个全球受制裁最严重的主要经济体，增长速度却快于美国和大多数其他发达经济体。

然而，军费开支的增加刺激了总需求，导致通货膨胀，从而迫使央行将利率上调至创纪录的21%，以试图遏制通胀。利率上升增加了企业的借贷成本，减少了投资和扩张计划，并挤压了利润。

经济回落已经开始。

官方数据显示，今年第一季度俄罗斯GDP同比增长1.4%，低于2024年第四季度的4.5%。根据标准普尔全球采购经理人指数(PMI，标普全球发布的一项衡量制造业经济活动强度的指标)，今年6月份俄罗斯制造业以三年来最快的速度萎缩。欧洲企业协会的数据显示，6月份俄罗斯新车销量同比下降近30%。

俄罗斯各地的企业都受到冲击。

俄罗斯最大的拖拉机和联合收割机等农用机械制造商Rostselmash在5月表示，由于需求不足，该公司将削减生产和投资，并让其1.5万名员工提前强制性休法定年假。在西伯利亚，电网运营商Rosseti Sibir表示，由于债务负担沉重，公司濒临破产。该公司不得不停止投资，并提议对西伯利亚几个地区的工业用户提高电价。

俄罗斯能源公司不得不应对不断下降的石油和天然气收入

据专家分析，俄罗斯的银行体系也越来越不稳定。

总部位于华盛顿的战略与国际研究中心的一份报告称，在俄乌冲突开始后，俄罗斯政府决定控制主要银行与战争相关的贷款，从而增加了风险。俄罗斯政府指示银行以国家确定的条款向参与战争行动的企业提供优惠贷款，自那以后，利率大幅上升，无法履行义务的企业可能会迫使政府承担损失。

今年5月，莫斯科的宏观经济分析中心在一份报告中写道，经济困境加大了克里姆林宫的压力，削弱了其为俄乌战争提供资金的财务能力。自战争开始以来，俄罗斯政府一直处于预算赤字状态，且这种状态预计至少还将持续两年。

在这基础上，美国专家分析称，如果能够就针对俄罗斯的制裁达成一致，这将为西方提供一个机会。

尽管中东局势不断动荡，但今年油价普遍走低。这对俄罗斯来说构成了另一个风险，因为俄罗斯约三分之一的预算收入依赖于能源销售。俄罗斯原油价格持续低于今年预算假设的水平。俄罗斯财政部7月3日公布的数据显示，6月份俄罗斯的油气收入降至2023年1月以来的最低水平。

前俄罗斯央行官员亚历山德拉•普罗科彭科表示：“在目前的情况下，油价下跌和制裁收紧将带来更强烈的影响。风险很高。”

（编辑：Yvonne）