日前，中国人民银行提出，巩固拓展整治资金空转、金融业“内卷式”竞争成效，强化利率政策执行和监督。业内专家认为，在金融业“内卷式”竞争激烈的背景下，更要注重对稳增长和防风险的平衡，货币政策调控应继续以稳增长为主，但要更加注意防范化解风险的需要。

强化利率政策执行和监督 疏解金融业“内卷式”竞争

◎记者 张琼斯

在影响下半年货币政策宽松的潜在“制约”因素中，商业银行净息差水平正受到更多关注。

这不仅是因为作为衡量银行盈利能力的核心指标，商业银行净息差在今年一季度降至“1.43%”的新低；更是因为其折射出的金融业“内卷式”竞争、存贷款市场竞争失序等问题，可能影响银行业自身健康性和金融系统稳健性，需要货币金融政策统筹兼顾，做好稳增长和防风险的平衡。

日前，中国人民银行提出，巩固拓展整治资金空转、金融业“内卷式”竞争成效，强化利率政策执行和监督。业内专家认为，在金融业“内卷式”竞争激烈的背景下，更要注重对稳增长和防风险的平衡，货币政策调控应继续以稳增长为主，但要更加注意防范化解风险的需要。

净息差是否会“掣肘”货币政策调整？

在业内专家看来，今年下半年，中美货币政策周期错位有望得到改善。因此相较于汇率等外部约束，银行息差水平对货币政策的潜在“掣肘”更大，可能会影响进一步降息的空间。

这种“掣肘”主要是源于维护金融系统稳定的需要。2024年第三季度中国货币政策执行报告提出，在货币政策调控过程中，始终注重兼顾支持实体经济增长和银行业自身健康性。报告还显示，彼时进一步降息面临着净息差和汇率内外部双重约束。

作为反映通过存贷款利差赚取收入效率的指标，净息差在近年来持续承压，给银行带来了经营压力。尤其是从2022年起，商业银行净息差从2021年四季度时的2.08%，下行至2025年一季度时的1.43%。

净息差下行，多家上市银行曾在业绩报告中称，主要是受到低利率环境及贷款市场报价利率（LPR）持续下行的影响。因此，市场担忧，进一步降息可能会引导LPR进一步下行，从而导致净息差继续收窄、增加银行经营压力。

“努力维持净息差基本稳定，是下一步货币政策宽松需要重点考虑的因素。”招联首席研究员董希淼表示，银行业是我国金融体系的主体。净息差进一步下行，可能影响银行可持续发展能力和服务实体经济能力，也不利于防范金融风险、维护金融稳定。尤其是考虑到部分中小银行还处于改革化险的过程中，保持银行业发展稳健性至关重要。

也有观点认为，维护净息差不会对下半年货币政策形成明显掣肘。东方金诚首席宏观分析师王青表示，自2022年到2024年，商业银行的净利润同比增速，明显好于同期规模以上工业企业利润总额增速。当前各行业普遍面临利润下行压力，银行业出现一定程度的利润波动也属于正常现象。而且，我国正通过各种方式补充银行资本、化解中小银行风险，这些措施也可以维护银行体系经营稳健性。

“内卷式”竞争可能会影响金融系统稳健性

近年来，资金空转、金融业“内卷式”竞争加剧了金融系统的不稳定性。

央行近日召开的2025年上半年工作会议称，巩固拓展整治资金空转、金融业“内卷式”竞争成效。

“资金空转多是指资金在金融体系内驻留路径过长，形成体内循环，未能及时进入实体经济，有效发挥支持实体经济的作用，反而推高了实际融资成本，同时加剧银行资产负债的定价‘倒挂’风险。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示，金融管理部门通过规范存款手工补息、强化存贷款利率自律约束、将非银同业活期存款纳入自律管理等举措，净化了资金空转产生的土壤，使资金空转现象受到约束，银行存贷款利率也更趋合理。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，近两年整治的资金空转，主要是针对大型企业等经营主体，利用其在融资中的优势地位，通过银行贷款等渠道融资之后用于金融投资。而近期市场关注较多的金融“反内卷”，主要是针对金融业内部无序竞争，提升金融服务质量。

业内专家认为，在金融业“内卷式”竞争激烈的背景下，更要注重对稳增长和防风险的平衡。王一峰表示，从宏观政策视角看，要在增强支持实体经济效率与银行自身经营稳健之间寻求平衡；鼓励正当竞争，遏制非理性竞争，避免影响金融系统稳定性。从微观视角看，对银行机构而言，要摒弃规模情结，坚持商业可持续原则，坚持风险定价分层分类，还可以通过平衡利息收入与其他收入之间的关系，在更好支持实体经济的同时增强自身经营稳健性。

在稳增长与防风险之间采取更精细化的平衡策略

展望未来，面对复杂严峻的内外部形势，货币政策应如何实现“稳增长”和“防风险”的平衡？适度宽松的货币政策如何在护航宏观经济大盘的同时，维护好金融市场竞争秩序和金融系统的稳定性？

“当下，我国货币政策需在‘稳增长’与‘防风险’之间采取更精细化的平衡策略，既要避免过度宽松引发长期风险，又要防止政策力度不足导致经济失速。”董希淼表示，目前的政策基调应继续以稳增长为主，但要更加注意防范化解风险的需要。在坚持适度宽松的总量政策的情况下，对降息降准空间应审慎使用，可通过小幅、多频次操作释放流动性，降低实体经济融资成本，同时避免市场形成“大水漫灌”预期。

为维护存贷款市场良性竞争秩序、畅通货币政策传导，下半年央行将强化利率政策的执行和监督。王一峰判断，未来金融管理部门会从多方面发力，改善利率政策传导效能。措施可能包括：进一步强化对利率定价自律机制的引导，优化MPA和EPA考核体系；加强对地方区域性银行的利率自律管理，督促中小银行建立健全内部利率风险定价及利率管理体系；引导银行有效控制负债成本，通过负债成本下降增强自身息差韧性，提升支持实体经济的能力。

针对防范化解重点领域金融风险，央行明确，持续做好金融支持地方政府融资平台化债工作，有序推进重点地区和机构风险处置。

对此，董希淼预计，为应对下半年复杂的金融环境，一方面，央行将不断完善宏观审慎管理框架，依托新设立的中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会，健全风险监测评估体系，加强对地方政府债务、中小金融机构、房地产信贷等领域的监测；另一方面，针对三大重点领域风险，分别采取不同的政策和工具加强防范和化解，比如对地方融资平台债务，延续金融支持化债政策，协同财政手段推进债务重组与期限优化。