智通财经APP获悉，瑞银最新策略报告开篇便着重强调美国此前宣布的关税举措对全球经济的深远影响。瑞银预估，2025 年美国实际 GDP 增速将下修至 1.6%，通胀恐上升 2 个基点，失业率或于 2026 年底攀升至 5.3%，令美联储陷入困境。全球经济增长预期同样遭下修，2025 年全球增速下调 40 个基点至 2.6%，2026 年下修 20 个基点至 2.5%。中国 2025 年 GDP 增速预期为 4.0%，欧元区仅 0.7%，凸显出贸易摩擦阴霾下，世界经济增长动力的不足。

在固定收益领域，瑞银维持对长期美债的谨慎立场，建议做多30年期美国国债相对掉期利率，同时布局美国10年期盈亏平衡通胀率和5年期欧元通胀掉期。这种配置策略暗含对通胀中枢上移的预期，数据显示瑞银预测2025年底美国国债收益率将达3.80%。

值得注意的是，尽管中美关税出现阶段性缓和，但瑞银强调通胀压力传导的滞后效应及美国财政政策的不确定性，使得激进做多固收产品的风险收益比并不理想。

外汇市场配置凸显瑞银的波动率交易思维。报告建议在外汇波动率回落时择机买入，而非直接做空美元。这种策略安排基于美元指数仍被模型低估的判断——当前美元指数位于100附近， 而瑞银的均衡估值模型显示其合理水平应在102-106区间。

对于新兴市场货币，瑞银策略展现出地域选择性，推荐巴西雷亚尔、墨西哥比索等商品货币的接收方头寸，这与IMF预测的亚洲新兴经济体4.4%增速形成呼应，反映出机构对区域经济韧性的认可。

股票市场配置呈现谨慎乐观态度。瑞银设定标普500指数年底目标价为5300点，较当前水平存在7%的潜在上行空间，但同时警示市场已进入估值高位区域。行业配置聚焦基本材料、资本货物和金融板块，这类周期性行业在瑞银的基准情景假设中将受益于全球经济软着陆。

对于信贷市场，机构观察到投资级信用利差已压缩至155个基点，接近关税缓和情景下的理论下限，预示着进一步收窄空间有限。

新兴市场配置凸显资产类别偏好差异。瑞银建议将资金轮动至巴西、墨西哥、韩国、印度和新加坡的2-5年期本地债务，而非直接配置股票。这种选择背后是利率环境的考量——当前新兴市场美元债收益率较美债高出320个基点，而本地货币债券因汇率对冲成本降低更具吸引力。

值得关注的是，瑞银对亚洲新兴市场的经济增长预期较IMF预测值高出0.3个百分点，这种区域经济差异构成其资产配置的重要依据。

在风险对冲层面，瑞银构建了多层次防御体系。针对市场风险，建议维持黄金头寸，目标价设定为3500美元/盎司，较现货价格存在45%的溢价空间，这反映出机构对地缘政治风险溢价的高度重视。

信用风险对冲方面，推荐配置美国投资级债券，其155个基点的利差水平较历史均值高出20个基点，提供相对安全边际。对于流动性风险，报告强调在市场波动率指数(VIX)突破25关口时，应动态调整权益资产敞口。

瑞银策略报告折射出典型的风险管理型配置思维。在全球经济增长预期下调、政策不确定性上升的背景下，机构通过久期管理、波动率交易和区域选择构建防御垫，同时把握人工智能革命、新兴市场城镇化等结构性机遇。这种配置框架本质上是在不确定性中寻找相对确定性，其落地效果将取决于地缘政治博弈的烈度、主要央行政策路径及全球经济韧性的实际验证。

来源：智通财经网