欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已处于2%的目标水平，其并不急于调整政策。尽管欧元区经济增长好于预期，显示一定韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性仍构成风险。市场预计欧洲央行或在明年上半年再度降息，欧元短线下跌，德国国债继续走低。

30日周四，欧央行公布利率决议：

• 欧洲央行存款便利利率 2%，预期2%，前值 2%。
• 欧洲央行主要再融资利率 2.15%，预期 2.15%，前值 2.15%。
• 欧洲央行边际贷款利率 2.4%，预期 2.4%，前值 2.4%。

经济数据好于预期

支撑欧洲央行按兵不动的一个关键因素是，尽管面临外部挑战，欧元区经济的韧性超出预期。最新数据显示，环比增长0.2%，优于欧洲央行此前预测的停滞以及经济学家预期的0.1%增幅，其中西班牙和法国的经济增长均表现突出。

部分第四季度的早期数据甚至指向增长可能正在加速。衡量商业活动的采购经理人指数（PMI）调查显示经济活动在加快，而作为欧元区最大经济体的德国，其市场情绪正在改善，企业也变得更加乐观，部分原因是围绕关税的迷雾开始消散。欧洲央行在声明中也强调：

“稳健的劳动力市场、坚实的私营部门资产负债表以及管理委员会过去的降息举措，仍然是经济韧性的重要来源。”

欧洲央行在声明中重申了其长期以来的指引，即未来决策将依据最新的经济数据而定，不会预先承诺任何特定的利率路径。预计行长克里斯蒂娜·拉加德预计也将在稍后的新闻发布会上重申，当前政策处于“良好位置”，决策者可以容忍通胀暂时小幅偏离目标。

贸易逆风与外部风险犹存

尽管部分数据令人乐观，但欧洲央行仍对前景持谨慎态度。该行在声明中指出：

“由于持续的全球贸易争端和地缘政治紧张局势，前景仍然不确定。”

数据显示，欧元区工业持续承压，对美国的出口大幅下滑。此外，强势欧元也对通胀构成压力，尽管近几周其汇率已趋于稳定。

展望未来，市场的目光聚焦于欧洲央行下一步的行动路径。利率市场目前的定价反映，到明年六月前，欧洲央行再次降息的可能性约为40%至50%。这一预期与欧洲央行首席经济学家Philip Lane近期的观点相符，他认为，如果通胀面临下行风险，采取“略低”的政策利率将是合理的。

然而，大多数经济学家预计利率将维持现状。他们认为，随着不确定性逐渐减弱，加上家庭部门拥有充足储蓄以及德国大幅增加财政支出，经济将保持稳定。欧洲央行决策者已明确表示可以容忍通胀暂时偏离目标，但这种容忍度的真正考验将在12月到来，届时该行将发布包含2028年初步预测在内的最新经济展望。在此之前，市场将继续在经济韧性与外部风险之间进行权衡。

市场反应

数据公布后，欧元兑美元短线下跌0.34%，报1.1559。

欧洲股价波动不大。

德国10年期国债收益率上涨4个基点至2.66%；法德10年期利差维持在78个基点