8月28日晚间，乐歌股份（300729.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入31.79亿元，同比增长1.11%；归属于上市公司股东的净利润2138万元，同比下降83.43%；归属于上市公司股东的扣非净利润296万元，同比下降96.23%。

利润端的大幅波动并非来自主营业务失速。乐歌股份管理层在半年报中明确指出，上半年汇兑损失7784.15万元，而去年同期为汇兑收益4603.03万元，仅此一项同比造成约1.24亿元的利润缺口。剔除汇兑损益影响后，乐歌股份实际主营业务的营业利润较去年同期保持正增长，经营基本面保持稳健。

汇兑损益“翻转”并非个例，超600家上市公司相继“中招”

乐歌股份的遭遇，是2026年上半年出口企业利润表的集体缩影。

今年以来，人民币兑美元汇率整体温和走强，8月21日离岸人民币一度冲高至6.7179，创下2023年2月以来近三年半新高。据Wind统计，截至8月26日，已有677家上市公司在半年报中提及汇兑损失，部分企业去年还在录得汇兑收益，今年便转为汇兑损失。

奇瑞汽车上半年汇兑净损失20.92亿元，去年同期为汇兑净收益33.98亿元，前后差额接近55亿元；海康威视2025年上半年汇兑收益6.07亿元，2026年上半年转为汇兑损失5.95亿元，财务费用同比增长146.83%；亚威股份上半年汇兑损失与去年同期汇兑收益几乎等额，直接推动财务费用同比大增逾3.6倍。

这种集体“翻转”背后，是过去几年出口企业持汇策略的惯性累积。2023年至2025年人民币汇率承压期间，大量出口企业选择持有美元观望，未结汇资金规模可观。当2026年人民币升值趋势确立且幅度超过持汇利差时，企业从等回调转为怕再涨，集中结汇导致汇兑损益对利润表的冲击被阶段性放大

对出口企业而言，远期结汇天然存在价差亏损，套保产生显性成本，这让不少企业抱有观望心态，单边博弈汇率走势的思维尚未完全消除。部分企业利润本就微薄，叠加行业内卷、低价换订单的经营现状，几个百分点的汇率波动便会对实际收益造成显著冲击。

不过，这种冲击更多是阶段性的。中国民生银行首席经济学家温彬指出，近年来我国出口的国别集中度持续大幅下降，市场多元化显著增强了贸易韧性，出口高增速有望延续，贸易顺差维持高位运行，将给予人民币汇率以强有力支撑。国家金融与发展实验室报告认为，2026年下半年人民币兑美元汇率预计延续双向波动格局，进一步升值空间有限，整体将在6.6—7.0区间内波动。

随着企业外汇风险管理意识提升及套保工具逐步应用，汇兑损益的剧烈波动有望边际收敛。对乐歌股份而言，汇率波动是利润表的“噪音”，而非基本面的“信号”。

跨境电商增13.69%、独立站增20.48%，主营业务韧性凸显

剔除汇兑扰动后，乐歌股份的两大核心业务板块均保持正向增长。

智能家居业务上半年实现收入16.07亿元，同比增长3.6%，占营业收入比重50.55%。跨境电商模式下新品开拓卓有成效，上半年跨境电商销售收入11.41亿元，同比增长13.69%，人体工学椅等新品类占比提升至25%左右。

自主品牌建设是最大亮点。上半年独立站销售收入4.95亿元，同比增长20.48%，增速高于亚马逊等第三方平台，私域会员数量持续增加。FlexiSpot美国独立站升降桌垂直品类访问量和转化率位居行业第一，品牌AI可见度得分72。乐歌股份累计斩获9项国际设计大奖，并与NBA球星保罗·乔治、足球明星赫迪拉开展品牌合作，官宣内容实现全渠道超1500万次曝光。自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为80.42%。

海外仓业务上半年实现收入15.49亿元，占营业收入比重48.71%。通过优化尾程价格、提升库内操作效率，毛利率较去年同期提升1.75个百分点。自主研发的自动化分拣系统、自动化贴标系统在更多仓库内调试应用，随着首个自建仓6月起投用，运营成本将进一步优化。乐歌股份作为FedEx全球TOP50客户及UPS全球高速增长前10客户，享有较好的尾程价格优势，累计服务出海企业2,351家，上半年处理包裹876万件。

品类拓展方面，上半年乐歌股份进一步收购亿思贝斯32%股份，合计持股52%，切入电竞领域。随着下半年整合工作推进，有望发挥研发、供应链、渠道、品牌及海外仓履约的协同优势，推动智能家居业务由单一核心品类向多场景人体工学解决方案延伸。

从行业视角看，乐歌股份以“智能家居+海外仓”双轮驱动的模式，在品牌出海与物流履约两端均建立了差异化壁垒。跨境电商13.69%的收入增速、独立站20.48%的增长、海外仓毛利率的改善，以及电竞品类的拓展，共同构成了主营业务持续向好的基本面支撑。汇率波动是阶段性的财务扰动，而业务结构的优化与品牌力的积淀，才是决定长期价值的核心变量。

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