证券时报记者 孙璐璐 贺觉渊

中国人民银行10月15日发布的前三季度金融统计数据报告显示，初步统计，今年前三季度，社会融资规模增量累计突破30万亿元，达到30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元；人民币贷款增加14.75万亿元，人民币存款增加22.71万亿元。

作为衡量金融总量的核心指标——社融增速、广义货币（M2）增速延续高位，表明货币金融持续为经济回升向好营造了适宜的环境。9月末，社融存量同比增长8.7%，比上年同期高0.7个百分点；M2同比增长8.4%，比上年同期高1.5个百分点。

单从9月数据看，当月社融增量、新增人民币贷款表现较为平稳。今年以来，政府债券发行提速、企业发债和股权融资渠道更加畅通，直接融资对社会融资规模的拉动作用明显；其中，政府债券对社会融资规模发挥了主要支撑作用。

前三季度，政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元。受益于政策对科创债、民企债的支持力度加大，叠加发债利率处于低位，企业发债融资增多，净融资规模达1.57万亿元。受此影响，前三季度，政府和企业债券净融资占比升至43%。

今年前三季度，人民币贷款在社融规模增量中的占比降至48%，超过一半的新增社融由其他更为丰富、多元化的融资渠道提供。“这表明随着直接融资的快速发展，单一的贷款指标越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效。”民生银行首席经济学家温彬对记者说。

“平均来看，债券在银行资产中占比25%左右，全市场约七成政府债券和两成公司信用类债券由银行持有。银行不仅在信贷投放中发挥主力军作用，也是债券投资的主要参与者。”业内专家表示，再考虑到更多参与股权市场的券商、基金等各类非银机构，金融体系对实体经济的支持远不限于贷款这一渠道，应更多观察社融等更全面的统计指标来分析金融支持力度。

尽管9月末新增人民币贷款增速降至6.6%，但根据估算，还原地方专项债置换影响后增速在7.7%左右。9月新增人民币贷款1.29万亿元。

温彬指出，随着个人消费贷贴息和服务业经营主体贷款贴息政策开始实施，利息成本下降推动消费贷款需求进一步释放。同时，传统“金九”销售旺季以及近期北上深等一线城市相继调整住房限购政策，带动房地产市场成交量有所上行，个人住房贷款需求相应回暖。

贷款规模在保持合理增长的同时，贷款利率保持低位水平。9月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。

值得注意的是，作为反映资金活化程度的狭义货币（M1）增速近几个月回升态势明显，9月末升至7.2%，比今年2月末的年内低点大幅提升了7.1个百分点。9月M1、M2“剪刀差”也进一步收窄至1.2个百分点，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。中金公司研报指出，M1、M2“剪刀差”收窄表明存款活期化趋势继续。

今年新修订后的M1统计口径中包括单位活期存款与个人活期存款。在近期资本市场回暖与利率下行的背景下，不少市场机构将非银机构存款与居民部门存款之间的增减变化，视同居民资金进出股市。不过，上述观点并不准确，不同部门的存款变化并不必然影响股市变化。

今年以来，非银金融机构存款增长较快，在业内专家看来，主要与非银存款定期化、持有同业存单多增较多等因素有关。

所谓存款“搬家”，本质上是居民资产重新配置的一种表现。“存款‘搬家’是不同金融市场之间收益率相对变化的结果。”业内专家对记者表示，不同金融资产收益率比价关系改变后，资金会由低收益资产流向高收益资产，利率的影响和传导作用会体现得较为明显。2023年以来，存款“搬家”和“回流”现象时有发生。