宏观加息预期消化 沪铜偏强逻辑延续
（来源：冠通期货）
研报正文
【行情分析】
沪铜盘面高开高走，日内偏强。铜价受 LME 仓单注册增加的影响涨幅有所受限，基本面延续紧张格局，铜矿端多发扰动，海外铜矿产量预期减少，再生铜票据成本上升，利废企业压低再生铜原料的价格，阳极板的采购难度不减。
8 月电解铜产量预计录得 113.9 万吨，环比上升 1.1%，1-8 月累计产量预计为 928.7 万吨。一方面受集中检修的冶炼厂的产量干扰影响，另一方面受再生铜原料端的紧缺供给的影响，铜产量环比走弱。铜管市场的需求量表现价差，铜价上涨后选择观望而非立即备货，受需求量的拖累开工率表现为下行，后续以销定产为主，7 月综合产能利用率为 67.2%，环比下跌 4.27%。
铜杆市场同样受价格上涨的影响而谨慎程度有所增加，交易表现平平，2026 年 8 月国内精铜杆产能利用率为 63.58%，环比降 0.79%，同比升 0.56%。
锂电铜箔方面，储能电池及动力电池需求双强，锂电铜箔价格与开工齐涨，8 月国内电解铜箔预计产量 14.64 万吨，环比增加 0.41%。
综合来看，市场对于加息的反映开始出现钝化，除重大经济数据或消息刺激外，盘面基本已消化了关于加息的预期，而近两日价格的压制主要是因为国内及 LME 的仓单增加，铜虹吸效应造成的库存失衡问题有缓解，但铜虹吸短期并没有介绍，短期的缓解无法扭转偏强的格局。
【期现行情】
期货方面：沪铜高开高走，日内偏强。
现货方面：今日华东现货升贴水 310 元/吨，华南现货升贴水 145 元/吨。
【供给端】
截至 8 月 14 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-176.42 美元/干吨，现货精炼费(RC)-17.82 美分/磅。
【基本面跟踪】
库存方面：SHFE铜库存5.31万吨，较上期-3619吨。截至8月17日，上海保税区铜库存2.90万吨，较上期+0.25万吨。LME铜库存23.99吨，较上期+3950吨。COMEX铜库存74.13万短吨，较上期+3900短吨。
