10月8日，现货黄金升破4000美元/盎司关口，为史上首次，今年累计涨超52%。

此轮黄金大涨或存在几个重要的驱动因素。其一是对美联储降息预期的升温，以及对于美国此轮经济增长的怀疑。疫情后的持续财政扩张，在支撑美国经济的同时，也弱化了美元本身的公信力，这使得黄金成为了稀缺的避险资产。

其二则是地缘政治等风险事件的持续发酵。例如，美国国会参议院9月30日晚未能通过年度拨款法案，时隔7年后美国政府再度停摆。

据浙商证券分析，本轮停摆主要由于两党对医保福利支出“是否加入预算案”产生分歧，共和党拒绝将医保内容加入预算，因其“会给非法移民提供医保”。此次分歧也侧面展示了美国政府债务高企的现状，引发市场进一步担忧。

国庆休市结束后，A股有色板块接棒上涨。

在金价大幅走强的带动下， 今日开盘，A股有色板块纷纷大涨，黄金股票ETF（517400）开盘大涨7%、黄金基金ETF（518800）大涨近5%，矿业ETF（561330）大涨4%。

银河证券分析称，节后A股市场延续震荡抬升格局，其中近期一系列事件将刺激有色金属板块行情向上。“国庆”期间大宗商品多数走强，贵金属（黄金、白银）同步上涨。虽然避险资产表现分化，如美债收益率小幅上行，美元微涨，而原油承压，但传统避险资产黄金则因事件因素驱动而上涨。

4000美元之上，金价还有空间吗？

黄金的“崛起”本质反映的是美元信用走弱的现实。

历史上，美元与黄金保持稳定关系。但是近年来，随着美元在国际货币体系的主导性地位减弱，黄金正逐步独立于美元体系。近期金价的独立上涨，显示了其作为避险资产的独特价值。

从长期视角来看，黄金的核心配置价值仍未改变。

美元信用体系的根基正经历布雷顿森林体系崩溃以来最严峻的结构性松动，近年来美国政府债务规模持续膨胀，国债市场承接能力明显减弱，市场对美国债务可持续性的忧虑日益加剧。

随着美国财政赤字持续扩大，大规模发行国债势必削弱美元信用，而黄金作为“美元的镜像”，便成为了对冲货币贬值的核心工具。各国央行的持续增持进一步强化了这一趋势。

数据显示，截至2025年9月，央行黄金储备升至7406万盎司，较前月增加4万盎司，实现连续第十一个月增持。

国际机构也在纷纷看多黄金。高盛发布研报称，将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元(先前为4300美元)，因为自8月26日以来推动其17%涨幅的资金流入。高盛指，西方ETF流入以及可能的央行购买，在高盛的定价框架中是持续性的，有效抬高了该行价格预测的起点。相比之下，较为波动的投机性持仓大致保持稳定。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）于9月25日发布观点显示，在美联储可能进一步实施宽松政策、而通胀仍处于相对高位的背景下，美国实际利率有望继续下行，这对黄金构成结构性支撑。

如何布局黄金投资机会？

（1）黄金基金ETF（518800）

黄金基金ETF（518800）持有的基础资产是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约（AU99.99），它直接对应着存放在上金所金库中的实物黄金，并可以通过合约提取。因此，投资黄金基金ETF，本质上就等同于直接投资了实物黄金。

黄金基金ETF其价格涨跌幅紧密跟随AU9999现货合约，也就是国内的黄金价格。根据基金合同规定，持有黄金现货的比例不低于基金资产的90%。

（2）黄金股票ETF（517400）

黄金股票ETF（517400）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，涵盖了黄金的全产业链相关股票，包括上游矿端的开采、中游加工以及下游的消费。黄金股票ETF本身是权益资产，存在高波动特性，需根据自身的投资需求进行资产的配置。

（3）矿业ETF（561330）

矿业ETF（561330）跟踪中证有色金属矿业主题指数，成分股数量为37只，前十大成分股占比57.51%，龙头股集中。成分股中，铜+黄金+锂占比为51.8%，既可以把握黄金的上涨空间，也可以捕捉锂电、铜矿的反弹机会。

风险提示：提及个股仅供分析参考，不代表投资建议。提及基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。提及基金风险收益特征各不相同，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。

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