周四（7月24日）金价在全球贸易乐观情绪和强劲经济数据的双重压力下，连续两日下跌，盘中一度逼近3350美元/盎司的心理关口，收报3368.35美元/盎司，跌幅约0.55%。市场对美国与日本、欧盟贸易协议的乐观预期削弱了作为避险资产的吸引力，而美国劳动力市场数据的意外向好进一步推高美元和美债收益率，给金价带来显著下行压力。与此同时，特朗普总统对美联储的罕见访问以及市场对美联储利率政策的密切关注，为黄金市场增添了更多不确定性。

贸易乐观情绪削弱避险需求

近期，全球贸易局势出现缓和迹象，成为金价承压的主要原因之一。美国与日本达成的贸易协议将汽车进口关税降至15%，并豁免了部分商品的惩罚性关税，显著提振了市场风险偏好。此外，美国与欧盟的贸易谈判也传出积极进展，市场预期双方可能达成一项包含15%基准关税的协议，低于特朗普此前威胁的30%关税水平。这些乐观信号降低了投资者对经济动荡的担忧，削弱了黄金作为避险资产的吸引力。道富投资管理的Aakash Doshi指出，强劲的股市表现和市场低波动性进一步限制了金价的上行空间。贸易紧张局势的缓解使得投资者更倾向于追逐高风险资产，如股市，而非传统的避险资产黄金。

与此同时，美中贸易谈判的进展也为市场注入了信心。美国财政部长贝森特表示，双方将于下周在斯德哥尔摩讨论延长贸易协议谈判期限的可能性。尽管白宫否认了欧美接近达成协议的传言，但市场对贸易摩擦缓和的预期依然强烈。这种乐观情绪不仅推高了美元指数，还带动美债收益率攀升，进一步压缩了黄金的上涨空间。

经济数据强劲，美元与美债收益率双双走高

美国经济数据的稳健表现是金价下跌的另一大推手。美国劳工部最新数据显示，截至7月19日的一周，初请失业金人数减少4000人至21.7万人，创下三个月来最低水平，远低于经济学家预期的22.6万人。这一数据表明，尽管招聘活动有所放缓，美国劳动力市场依然稳固。

标普全球的采购经理人指数（PMI）也显示，7月美国综合PMI从6月的52.9升至54.6，服务业PMI更是大幅攀升至55.2，反映出经济活动加速扩张。这些强劲数据为美联储维持当前利率水平提供了支撑，同时推高了美元指数和美债收益率。

美元兑一篮子货币周三上涨0.3%，10年期美债收益率尾盘报4.408%，日内上涨约两个基点。美元走强和美债收益率上升直接削弱了黄金的投资吸引力，因为黄金作为非收益资产，在高利率环境下往往表现不佳。此外，标普全球的调查显示，约40%的服务提供商和近一半的制造商将价格上涨归因于关税政策，这暗示通胀压力正在上升。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson警告，未来几个月消费者物价通胀可能进一步高于美联储2%的目标，这进一步降低了市场对短期内降息的预期，对金价构成压力。

特朗普访问美联储总部，利率预期引发热议

美国总统特朗普周四对美联储总部的罕见访问引发了市场广泛关注。这是近20年来首位以总统身份正式造访美联储的美国总统，凸显了特朗普对货币政策的强烈兴趣。特朗普在访问后重申，他不会解雇美联储主席鲍威尔，但仍表达了对高利率的不满，并希望美联储尽快恢复降息。尽管特朗普否认了有关在鲍威尔任期结束前将其赶下台的传言，但市场对美联储独立性的担忧依然存在。

道富投资管理的Doshi表示，任何对美联储独立性的潜在干涉都可能在中长期内为黄金提供支撑，因为这可能引发市场对货币政策不确定性的担忧，从而推高避险需求。

市场普遍预计，美联储将在7月29日至30日的会议上维持利率在4.25%-4.50%不变，但9月降息的预期依然存在。

Evercore ISI的固定收益策略师Stan Shipley指出，尽管劳动力市场数据稳健，但投资者仍押注美联储将在年底前降息两次，每次25个基点，以支持经济增长。然而，当前的经济数据和贸易乐观情绪降低了降息的紧迫性，这对金价短期走势不利。

尽管劳动力市场和商业活动数据表现强劲，美国房地产市场却呈现疲软态势。美国统计局数据显示，6月新屋销售量仅增长0.6%，年化销售量为62.7万套，低于经济学家预期的65万套。未售出房屋库存增至51.1万套，创2007年10月以来最高水平，高借贷成本和经济不确定性抑制了购房需求。此外，6月独户住宅建设和未来建设许可均降至低点，显示房地产市场对经济增长的拖累作用。这为美联储维持谨慎的货币政策提供了理由，同时也为金价提供了一定的底部支撑，因为经济中的结构性疲软可能在未来重新点燃避险需求。

与此同时，关税政策引发的通胀压力不容忽视。标普全球的调查显示，7月商品和服务销售价格涨幅为三年来最大之一，约40%的服务提供商和近50%的制造商将涨价归因于关税。通胀预期的上升可能迫使美联储在未来采取更鹰派的立场，这将进一步限制金价的上涨空间。

耐用品订单数据备受关注

展望未来，市场目光正转向即将公布的美国耐用品订单数据。作为衡量制造业活动和经济健康的重要指标，耐用品订单数据可能为金价走势提供新的线索。若数据表现强劲，可能进一步强化经济复苏预期，推高美元和美债收益率，继续打压金价。反之，若数据意外疲软，可能重新点燃市场对经济放缓的担忧，提振黄金的避险需求。此外，地缘政治风险、央行购金需求以及美元走势等因素也将继续影响金价的长期走势。

投资者需密切关注两个关键时点：一是7月30日美联储议息会议对通胀表述的微妙变化；二是8月1日关税大限前美欧协议的最终细节。

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